当创新药的研发周期动辄十年，融资却越来越难时，一种全新的路径正悄然打开。短短一周内，翰宇药业与KuCoin启动“未来收益权”RWA试点，华检医疗则与华大共赢共建知识产权代币化基金——RWA，真实世界资产的通证化逻辑，正在尝试为中国医药创新带来前所未有的流动性想象。在融资困局与全球化阻力交织的当下，这是否是医药行业打开流动性枷锁的钥匙？还是一次尚未跑通的尝试？
KuCoin方面将提供资产上链、交易撮合、合规解决方案等技术支持，双方共同探索在Web3金融架构下，如何以数字化方式拓宽医药研发资产的融资通道。业内评价认为，该项目一旦落地，将为医药行业打开资本直达科研环节的桥梁，同时为全球投资者参与高成长生物资产提供了标准化模板。
翰宇药业表示，此次合作是“金融科技赋能实体经济”的落地案例；KuCoin也表示将“严格遵循合规框架”，推动RWA在亚太区落地的标准建设。
相较翰宇药业以“未来收益”为锚点，华检医疗更倾向通过基金路径进行底层资产布局，由华大共赢作为普通合伙人负责目标项目筛选、专项尽调、融资结构设计与合规路径搭建等一系列事务，打造知识产权资产的数字化运作机制。其目标是在资本、技术与监管三者之间建立稳定通路，为创新药知识产权资产提供更长尾的全球流动性解决方案。
华检董事会表示，此举将显著增强公司在全球医疗创新药价值链中的战略角色，并通过RWA机制激活知识产权资产的全球定价能力。
刘耀坤，泰莱生物CEO兼创始人、日本Solasia Biotech独立董事、梅斯医学独立董事、前Gland Pharma董事会非执行主席，在受访中坦言：“RWA目前能解决的主要是融资问题，但还无法替代创新药从研发到上市的关键流程。”
他指出，创新药的路径是一场马拉松：从一期、二期、三期临床到国际注册与医保谈判，每一步都伴随高成本、高专业门槛与不可复制性。这决定了RWA无法真正介入临床、市场教育、医生转化等核心环节，而只能在融资端做文章。“我们不能神话RWA，它目前只是融资通道，还不是解决产业问题的答案。”
更值得注意的是，刘耀坤强调了处方药与非处方药之间的“结构性差异”：创新药往往需要医生开具、医保介入、临床验证，普通投资人既无法理解也难以参与其中；而OTC（非处方药）与大健康产品则适合由用户直接决策、消费、甚至反向推广，天然适配“用投一体”的RWA结构。
“RWA对非处方药的帮助，远比对处方药来得直接和有效。”他说，尤其是在大健康领域，RWA既可作为融资工具，也可能成为营销杠杆，真正打通资本、用户与市场三者的边界。
他认为，RWA之所以在医药领域有望走通，不在于它能简化流程，而在于它能激活那些原本难以流通的资产形态。无论是管线收益权、临床数据、器械确权还是知识产权，只要底层设计得当，都可以通过RWA释放流动性与估值能力。
但他也明确指出，在实际操作中，仍需谨慎对待数据出境、资金跨境等敏感问题。这些问题背后藏着的是监管的红线与灰区，需要通过技术隔离与法律结构共同化解。
至于基础设施，王善良认为，目前智能合约、预言机、安全托管等Web3能力已基本可以支撑RWA项目落地，但最大的不确定因素仍是“监管的包容性”。
它提供了一种可能：让未来收益成为今天的筹码，让不可分割的专业资产成为人人可参与的投资标的。它确实让资本看到了新的入口，让药企多了一种融资选择。但这不是捷径，它只是延长了跑道、加速了某一段旅程。
对于处方药，它仍停留在融资的外围，对产业流程无能为力；而对于大健康产品，它或许可以从推广走向利润，从投资走向使用。
真正决定RWA能否成为“新范式”的，不是某个项目落地，而是它是否能在合规与结构之间，找到“产业理解”与“技术表达”的桥梁。在这条桥梁尚未完全搭建完成的当下，我们看到的，或许只是第一根石柱刚刚落定。
作者：梁宇 编审：赵一丹
本文来自：RWA研究院
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