研报｜万亿价值新洼地，全球稳定币思维导图学习指南

什么是稳定币

稳定币（Stablecoin）是一种特殊的加密货币，其价值通常与某一特定资产或一篮子资产挂钩（如法定货币（美元）、欧元、黄金或其他稳定资产）挂钩，维持自身价值的相对稳定。

最常见的稳定币是与美元1:1挂钩，波动小。例如：例如USDT(Tether)、USDC(USD Coin)等。

发行方承诺有足额储备资产(如现金、国债)支撑

USDT诞生之初的风险

稳定币的主要类型

法币抵押型：锚定美元等法定货币，需100%储备资产支持；合规透明的生态型稳定币（USDC）。

加密资产抵押型：通过超额抵押其他加密货币（如以太坊）生成，如DAI。

算法型：无实物抵押，通过算法和智能合约自动调节代币的供应量来维持价格稳定（如UST归零）。

商品抵押型：与黄金等商品挂钩，如PAXG

稳定币的兴起

监管倒逼：OTC痛点催生稳定币需求

2017年后的全球监管收紧。中国、美国等主要经济体对加密货币交易所的严格限制（如中国禁止境内交易所直接处理法币交易），迫使场外交易（OTC）成为主流模式。此时，用户需通过银行转账等传统方式完成法币与加密货币的兑换，但存在两大痛点：

交易延迟：法币转账需5-15分钟，无法匹配链上交易的即时性；

价格波动风险：比特币等加密货币剧烈波动导致交易双方频繁毁约，纠纷率高达30%

稳定币的链上解决方案

稳定币通过以下机制化解OTC痛点：

第一步：波动币→稳定币：卖家将比特币等波动资产快速兑换为USDT/USDC（链上交易仅需数秒），锁定价格；

第二步：稳定币→法币：买家OTC以法币购买稳定币，消除等待期价格风险，大幅提升效率。此模式使OTC交易效率提升90%，纠纷率下降至不足5%，成为加密货币市场流动性的核心支撑

结果：从临时“桥梁”变为被广泛接受和持有的稳定加密资产

稳定币的主要用途

加密货币交易的核心工具

1、法币入金桥梁；2、加密资产交易对(如BTC/USDT、ETH/USDT) ；3、市场高波动时的避险资产。

价值储存与避险工具

规避加密货币高波动和法币兑换风险

跨境支付与结算革新

替代传统跨境支付系统：稳定币通过区块链技术实现点对点即时结算，绕过SWIFT系统，大幅降低成本和耗时。传统跨境汇款需3-5天、费用25-50美元，而稳定币仅需秒级到账、成本低于0.1美元

企业级应用：供应链金融中，企业使用稳定币缩短账期（从90天至实时），降低融资成本（从12%至6.5%）。例如，巴西企业通过稳定币完成跨境贸易结算，效率提升50%

去中心化金融（DeFi）的核心基础设施

流动性工具：稳定币是DeFi协议的“血液”，支撑借贷、质押、流动性挖矿等场景。2025年DeFi中锁定的稳定币价值超400亿美元，占整体流动性的70%

收益获取：土耳其用户通过稳定币参与DeFi流动性挖矿，年化收益可达8%-15%，远高于本地银行利率

计价单位

现实世界资产（RWA）代币化载体

降低投资门槛：稳定币可将房地产、黄金等高价值资产分割为小额代币，使中低收入群体参与传统高门槛投资。

案例：PAXG（锚定黄金的稳定币）允许用户以1克黄金为单位持有和交易资产

链上金融闭环：企业通过稳定币发行代币化票据或债券，实现自动化结算和全球流通。例如，贝莱德的BUIDL基金（锚定美债的稳定币）管理规模突破50亿美元

数字支付与普惠金融

无银行账户群体的金融接入：全球约17亿“无账户”人群通过稳定币实现数字支付，例如非洲用户通过USDT完成日常消费和工资发放

数据：尼日利亚33%居民用稳定币储蓄，墨西哥60%跨境汇款通过加密通道完成

智能合约驱动的自动化支付：稳定币结合智能合约实现“货到付款”“条件支付”等场景。例如，国际贸易中货款在物流确认后自动结算，替代传统信用证流程

稳定币法案（GENIUS法案）

储备金全额支持：必须用美元现金、短期美国国债这些最安全的资产来支持每一枚稳定币

100亿美元分水岭：稳定币市值超过100亿美元，就必须接受联邦政府的严格监管。低于100亿美元，在州一级接受相对宽松的监管

不能直接付利息：1、防止各家稳定币发行方为了抢夺用户而展开”利息大战；2、保持稳定币的”支付工具”本色，避免成为”投机工具”；3、也为了安抚传统银行业，避免稳定币抢夺银行的存款业务

限制发行主体：1、只有持牌金融公司能够发行稳定币；2、限制亚马逊、苹果这样的科技巨头，防止它们利用庞大的用户基础垄断市场

合规优先的稳定币（USDC）

严格合规：1、储备金几乎全部是美国国债和现金；2、透明度极高，每个月都会发布详细的审计报告；3、合规成本高(比如不能投资高收益资产)，利润率低

强势盟友Coinbase：1、Coinbase给USDC提供交易场景需求，推广USDC最重要的渠道；2、GENIUS不允许支付利息，但是Coinbase可以给USDC用户发奖励；3、USDC利息收入的大部分都被Coinbase拿走了；4、Coinbase在必要时甚至可以拿走USDC的发行权；5、Coinbase想收购Circle，以完全控制USDC这头“现金奶牛”

家庭关系影响未来：1、Circle上市，也是为了吸引资金，摆脱对Coinbase过度依赖；2、制造商”与”经销商”之间的博弈，将决定USDC联盟的未来走向

稳定龙头老大(USDT)

市值最大利润最高：1、只有82%的储备投资于美债等合规资产；2、18%投资于公司债、BTC、黄金等高风险资产，但是也带来高收益；3、几乎没有渠道成本，凭借先发优势和市场地位不需要向支付高昂的上币费用或分成。

双轨制应对Genius：1、不想放弃高收益的USDT，继续保留，服务海外市场；2、专门为美国市场开发一个完全合规的新稳定币，但是渠道优势不复存在

强大的政商背景：1、Cantor Fitzgerald是Tether的主要托管机构，其前CEO是美国的商务部长；2、Tether与商务部长的儿子共同成立21Capital，成为第三大比特币储备上市公司；3、与孙宇晨深度绑定，超过50%的USDT在TRON上流通；4、USDT在萨尔瓦多获得了许可；5、可能游说美国视之为“相似”，从“后门”重新进入美国市场。