研报｜去中心化交易所(DEX)行业深度分析报告——聚焦七大创新协议发展趋势与投资机会

LDNews • 2025年9月20日上午8:55 • DAO研究 • 阅读 21330

去中心化金融(DeFi)领域正在经历一场从中心化交易所(CEX)向去中心化交易所(DEX)的深刻范式转移。本报告聚焦于七大最具创新性和发展潜力的DEX项目——Hyperliquid、dYdX、Aster、Lighter、Avantis、Pacifca和edgeX，从项目背景、核心技术、产品特性、团队实力、融资情况及市场前景等多个维度进行全面剖析。报告显示，尽管CEX仍占据加密货币交易量的主要份额，但DEX在交易透明度、资产自托管和创新产品方面的优势正吸引越来越多的用户和资金流入，特别是在永续合约等衍生品交易领域，DEX的增速远超行业平均水平。本报告旨在为投资者、开发者和行业观察者提供一份全面而专业的参考，帮助理解DEX行业的最新发展趋势和投资机会。

一、摘要与核心发现

去中心化交易所(DEX)行业在2025年迎来了爆发式增长，尤其是在衍生品交易领域。根据最新数据，DEX用户规模从2020年的930万激增至2024年的1.43亿，实现了超过10倍的增长，显示出强劲的发展势头。与此同时，DEX的交易量占比从2024年初的约10%上升至2025年的38%，预计到2030年有望超过50%。在这一发展浪潮中，永续合约DEX表现尤为突出，其中Hyperliquid已占据永续合约市场近60%的份额，成为该领域的绝对领导者。

本报告研究的七个项目代表了DEX行业的不同技术路线和商业模式：

Hyperliquid作为独立链架构的先行者，凭借其高性能和低延迟特性，成为专业交易者的首选平台；

dYdX则经历了从StarkEx到Cosmos应用链的转型，专注于构建去中心化的订单簿交易体验；

Aster和Lighter作为后起之秀，通过技术创新在流动性深度和撮合效率方面取得了突破；

Avantis创新性地采用合成资产模式，支持80多个市场交易，包括加密货币、外汇、商品和指数；

Pacifca专注于跨链衍生品交易；

edgeX则依托Amber Group的资源优势，构建了从Rollup到金融结算链的完整生态。

从技术架构看，这些项目主要分为三类：基于现有公链(如以太坊Layer2)的协议、独立应用链以及合成资产协议。其中，ZK-Rollup技术成为提升交易速度和降低费用的关键解决方案，edgeX和dYdX v3都采用了StarkEx引擎来实现高性能的链上结算。在流动性提供机制方面，各项目也展现出多样化创新，从传统的AMM池到edgeX的”eLP”智能对冲流动性池和Avantis的分级风险金库设计。

融资方面，这些项目均获得了顶级投资机构的支持，其中Avantis在2025年完成的800万美元A轮融资由Peter Thiel的Founders Fund和Pantera Capital共同领投，而edgeX则背靠融资6亿美元的Amber Group，拥有丰富的做市商资源和经验。市场表现上，edgeX过去30天实际营收达560万美元，超过GMX(245万美元)和dYdX(123万美元)等头部Perp DEX，展现出强劲的盈利能力。

2025年主要永续合约DEX市场份额与关键指标对比

尽管DEX行业发展迅速，但仍面临技术瓶颈、监管不确定性和流动性深度不足等挑战。Top 10 DEX的流动性深度仅为CEX的4.3%，大额交易滑点仍超过5%。然而，随着零知识证明(ZK)技术成熟和跨链流动性池扩容，去中心化交易赛道有望在2025年下半年迎来新一轮增长爆发期。从长期来看，DEX的终极价值在于重构金融权力分配，使金融真正属于每个普通人，而不仅仅是机构控制的游戏。

二、项目背景与发展历程

去中心化交易所(DEX)的演进历程反映了整个DeFi行业从简单到复杂、从单一功能到全生态系统的进化过程。本部分将详细剖析七大项目的起源背景、发展轨迹和战略定位，揭示它们如何在竞争激烈的DEX领域确立自身的独特价值主张。